Stablecoin giữ giá trị của chúng như thế nào? Giải thích về 4 loại neo của Stablecoin

Stablecoin đã trở thành câu hỏi đối với các nhà đầu tư tiền điện tử trong những cuộc đấu tranh gần đây mà một số dự án đã giữ được giá trị của chúng. Đối với một tài sản dễ bay hơi như tiền điện tử, mọi người tự hỏi làm thế nào các dự án này quản lý để giữ giá trị của chúng trong điều kiện bình thường.

Đối với hầu hết các dự án stablecoin, giá trị của mã thông báo đến từ hệ thống cơ bản hơn là lực lượng thị trường.

Stablecoin là gì?

Stablecoin là một mã thông báo tiền điện tử có giá trị được đặt dựa trên tài sản được chốt như tiền tệ fiat, vàng, đá quý, v.v. Nói cách khác, stablecoin là một loại tiền điện tử kết nối fiat hoặc tài sản vật lý với blockchain.

Mục tiêu của stablecoin là cung cấp cho người dùng blockchain một cách ổn định để lưu trữ giá trị tiền điện tử của họ. Bất kỳ ai đã tương tác với không gian tiền điện tử đều biết về sự biến động của nó. Vì vậy, bằng cách tạo ra thứ gì đó được gắn với thứ gì đó có giá trị không đổi, người nắm giữ tiền điện tử có thể ổn định một phần tài sản nắm giữ của họ.

Hầu hết các dự án stablecoin chọn sử dụng tiền tệ fiat làm chốt của chúng. Do đó, nhiều sàn giao dịch đã thiết lập các nhà tạo lập thị trường tự động của họ để tạo các cặp giao dịch giữa tiền điện tử và các loại tiền ổn định này.

Stablecoin giữ giá trị của chúng như thế nào? Giải thích về 4 loại neo của Stablecoin

Không phải tất cả các stablecoin đều sử dụng cùng một phương pháp để giữ giá trị của chúng. Trong khi nhiều dự án trong số này sử dụng fiat để tạo chốt của chúng, các hệ thống tạo chốt đó có thể khác.

1. Stablecoin được hỗ trợ bởi Fiat

Một trong những cách phổ biến nhất để chốt một stablecoin là nắm giữ loại tiền tệ mà mã thông báo muốn chốt. Tạo ra một hệ thống nơi người dùng có thể giao dịch tiền trong thế giới thực của họ lấy stablecoin với tỷ lệ 1: 1 đảm bảo rằng stablecoin không bao giờ tạo ra nhiều mã thông báo hơn số lượng người ủng hộ nắm giữ.

Hầu hết các dự án này dựa vào một tổ chức tài chính bên thứ ba để quản lý đơn vị tiền tệ mà dự án nắm giữ. Các tổ chức này phải trải qua nhiều quy định nghiêm ngặt và một số cuộc kiểm tra để chứng minh cho người dùng của họ thấy rằng họ đáng được tin cậy.

Tuy nhiên, đó là vấn đề lớn nhất với những stablecoin này. Bởi vì những stablecoin này yêu cầu một cơ quan có thẩm quyền tập trung để điều hành mọi thứ, người dùng phải tin tưởng tổ chức sẽ trung thực về các khoản nắm giữ của họ. Do Bitcoin, tiền điện tử ban đầu, được thiết kế để tránh xa các hệ thống tài chính tập trung, loại stablecoin này làm suy yếu mục đích ban đầu của tiền điện tử.

Tuy nhiên, nhiều stablecoin đáng tin cậy được hỗ trợ bởi fiat. Các dự án như USD Coin (USDC) và True USD (TUSD) sử dụng phương pháp hỗ trợ này và có giá trị vốn hóa thị trường lớn mặc dù có những thiếu sót.

2. Stablecoin được hỗ trợ bởi hàng hóa

Thay vì sử dụng tiền tệ vật chất làm chốt, các stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa thay vào đó sử dụng các tài sản khác để hỗ trợ. Tuy nhiên, loại tài sản phụ thuộc vào dự án. Các kim loại quý như vàng, cổ phiếu và thậm chí là bất động sản đều là những ví dụ về tài sản được thử nghiệm bởi các loại stablecoin này.

Giống như các dự án được hỗ trợ bởi fiat, các stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa mang giá trị của các loại tài sản khác vào không gian tiền điện tử. Bên thứ ba nhận quyền sở hữu tài sản và phân phối một giá trị tương đương của stablecoin cho người bán. Bất kỳ lúc nào, người bán đó có thể trả lại stablecoin của họ cho tài sản cơ bản ở mức giá mới của tài sản đó.

Và, giống như các dự án được hỗ trợ bởi fiat, các stablecoin này dựa vào một tổ chức tập trung cho các hoạt động của chúng, có nghĩa là chúng có nhiều điểm yếu giống nhau. Tuy nhiên, các stablecoin được hỗ trợ bằng hàng hóa cũng phải tính đến chi phí lưu trữ vào chi phí hoạt động của chúng.

Hầu hết các loại tiền pháp định đã thích ứng với không gian ngân hàng trực tuyến, có nghĩa là việc lưu trữ hầu hết các loại tiền pháp định chỉ được đưa vào sổ cái kỹ thuật số trong ngân hàng. Hàng hóa hoạt động khác nhau vì hàng hóa vật chất như vàng hoặc bất động sản chiếm không gian. Các dự án gắn liền với những mặt hàng này phải có yếu tố lưu trữ an toàn cho những tài sản này cũng như chi phí nhân sự và kiểm toán thông thường để duy trì hoạt động.

3. Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử

Có nhiều cách khác để chốt một stablecoin thay vì chỉ tài sản vật chất. Một số dự án stablecoin thiết lập cơ sở hạ tầng phần thưởng để thuyết phục người dùng trao đổi tiền điện tử của họ lấy stablecoin, tạo ra các dự án stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử.

Trong các dự án này, mọi thứ đều diễn ra trên blockchain. Người dùng giao dịch tiền điện tử của họ để lấy stablecoin, thường bằng cách khóa tiền điện tử của họ vào các khoản vay thế chấp để nhận một phần giá trị tiền điện tử của họ bằng stablecoin. Bởi vì giá tiền điện tử có thể thay đổi hoàn toàn, các khoản vay này có nguy cơ bị thanh lý để giữ cho giá trị của stablecoin không đổi.

Các hệ thống này sử dụng các hợp đồng thông minh được lập trình để phản hồi các đầu vào khác nhau từ người dùng hoặc các hợp đồng khác. Trong khi các hợp đồng thông minh giúp mọi thứ có thể chạy tự động, chúng cũng có thể là một lỗ hổng.

Hợp đồng thông minh chỉ hoạt động tốt như mã được sử dụng để tạo ra chúng. Nếu người lập trình mắc lỗi hoặc blockchain có lỗ hổng được tích hợp trong cách nó xử lý các hợp đồng thông minh, những kẻ xấu có thể xâm nhập vào các hợp đồng này và đánh cắp tiền bên trong chúng. Thật vậy, lập trình hợp đồng thông minh bị lỗi là lộ trình của một số vụ trộm tiền điện tử lớn nhất.

Tuy nhiên, đây là một vấn đề với bất kỳ nền tảng phi tập trung nào, không chỉ các dự án stablecoin này. Các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử cố gắng tạo các mã thông báo này theo cách phi tập trung.

4. Stablecoin được hỗ trợ bởi thuật toán

Cuối cùng, một số stablecoin sử dụng hệ thống phân phối kiểu Seigniorage để quản lý mã thông báo, được gọi là stablecoin theo thuật toán. Giống như cách các ngân hàng trung ương kiểm soát việc tạo ra và phá hủy tiền tệ ngày nay, các chính phủ đã từng đúc tiền hoặc đánh thuế đối với việc tạo ra tiền tệ dựa trên ý tưởng bất chợt của họ.

Mặc dù thuật ngữ này đề cập đến các phương thức sử dụng tiền cũ hơn, nhưng khái niệm vẫn giống nhau trong đó một thuật toán quản lý nguồn cung và chốt cho stablecoin. Không có tài sản nào hỗ trợ cho stablecoin, có nghĩa là nguồn cung phụ thuộc vào số lượng người mua, bán hoặc sử dụng stablecoin.

Giống như các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử, các dự án này hoạt động hoàn toàn trên blockchain. Mặc dù thuật toán yêu cầu bảo trì từ một nhóm các nhà phát triển, nhưng dự án vẫn duy trì các kênh quản trị cho phép chủ sở hữu stablecoin ra lệnh cho dự án.

Tuy nhiên, những dự án này có một lỗ hổng: các thuật toán không hoàn hảo. Nếu một điều gì đó xảy ra trên thị trường gây ra sự gián đoạn lớn đối với nhà sản xuất thị trường của stablecoin, nó có thể phụ thuộc vào giá trị dự định của stablecoin. Đây là những gì đã xảy ra với stablecoin UST của Terra, khiến cả hai dự án blockchain của Terra Lab, Luna và UST, đều gặp sự cố.

Stablecoin sử dụng sao lưu để giữ giá trị của chúng

Cho dù tiền tệ, tài sản hoặc thuật toán hỗ trợ một stablecoin, các dự án này vẫn giữ giá trị của chúng thông qua hệ thống hỗ trợ giá trị. Nếu không có hệ thống này, các dự án stablecoin sẽ không có giá trị duy trì mà thị trường tiền điện tử dễ bay hơi đánh giá cao về chúng.

Mỗi phương pháp hỗ trợ đều có ưu và nhược điểm của nó, cho thấy stablecoin còn xa mới là một vấn đề được giải quyết trong tiền điện tử.