Stablecoin thuật toán là gì và tại sao chúng lại rủi ro như vậy?

Stablecoin thường tránh khỏi những đợt tăng giá và sụp đổ lớn mà chúng ta thấy trong phần lớn các loại tiền điện tử khác. Rốt cuộc, đó là điểm tồn tại của họ. Tuy nhiên, có một ngoại lệ đối với quy tắc này và đó là stablecoin thuật toán.

Vì vậy, chính xác thì một stablecoin thuật toán là gì, và tại sao nó lại là một tài sản rủi ro như vậy?

Stablecoin thuật toán là gì?

Người ta cho rằng tất cả các stablecoin đều được hỗ trợ bởi một số loại tài sản trong thế giới thực, như tiền tệ quốc gia hoặc kim loại quý. Đây là trường hợp của các loại tiền ổn định thông thường, như USD Coin, Tether Gold và Binance USD. Thực tế là các tài sản khác hỗ trợ các tiền điện tử này có nghĩa là khả năng chúng bị sập sẽ thấp hơn nhiều. Nó cũng có thể thu hút các nhà đầu tư đang do dự về việc bỏ tiền vào các loại tiền điện tử thông thường vì tính biến động của chúng.

Tuy nhiên, một số stablecoin hoàn toàn không được hỗ trợ bởi tài sản thực. Đây là các stablecoin theo thuật toán.

Như tên cho thấy, loại stablecoin này sử dụng một thuật toán để duy trì một giá trị nhất quán. Các thuật toán này thường liên kết hai đồng tiền và sau đó điều chỉnh giá của chúng tùy thuộc vào cung và cầu của nhà đầu tư. Trong khi một stablecoin thuật toán là gắn vào giá trị của một tài sản trong thế giới thực, nó không được hỗ trợ bởi một.

Có nhiều loại stablecoin thuật toán và ba loại chính là rebase, seignioragevà thuật toán phân số. Mỗi loại coin này sử dụng một loại thuật toán khác nhau để duy trì giá trị.

• Các stablecoin theo thuật toán Rebase kiểm soát việc cung cấp một đồng xu để duy trì giá trị của nó. Ampleforth là một ví dụ về stablecoin sử dụng thuật toán rebase.
• Các loại tiền ổn định theo thuật toán Seigniorage sử dụng cấu trúc nhiều đồng xu đốt, trong đó một đồng được đúc hoặc đốt để kiểm soát giá trị của đồng khác. Tiền điện tử Luna và UST của Terra Lab là một ví dụ về điều này, bạn có thể đọc thêm về điều này bên dưới.
• Các stablecoin theo thuật toán phân số được thế chấp một phần, có nghĩa là chúng được hỗ trợ một phần bởi tài sản trong thế giới thực. Frax là một ví dụ về stablecoin theo thuật toán phân số, vì nó được hỗ trợ một phần bởi USD Coin, một stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ.

Trong một số trường hợp, stablecoin thuật toán có thể rất có lợi. Họ không yêu cầu bên thứ ba duy trì ổn định và họ có thể điều chỉnh số lượng tiền xu đang lưu hành một cách hiệu quả tùy thuộc vào nhu cầu. Có một số stablecoin thuật toán trên thị trường hiện nay, chẳng hạn như Basis Cash (BAC) và Empty Set Dollar (ESD). Đối với nhiều người, một stablecoin có thuật toán đại diện cho cách hoạt động của blockchain và tiền điện tử, với mã kiểm soát tiền điện tử và không có đầu vào của con người.

Cho đến gần đây, stablecoin thuật toán phổ biến nhất là TerraUSD hoặc UST.

Hãy xem cách Terra và TerraUSD hoạt động để hiểu các stablecoin theo thuật toán.

Mối quan hệ Terra Luna / UST

Terra Luna là một loại tiền điện tử thông thường và TerraUSD (UST) là một loại tiền ổn định thuật toán. UST được hỗ trợ bởi LUNA. Tuy nhiên, LUNA không phải là một tài sản vật chất – nó là một loại tiền điện tử dễ bay hơi.

Hai đồng tiền này có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, trong đó giá trị của đồng tiền này bị ảnh hưởng bởi đồng tiền kia. Ví dụ: nếu giá của TerraUSD vượt quá một đô la (vì nó được cố định với giá trị của đô la Mỹ), một phần của nó sẽ bị đốt cháy, về cơ bản có nghĩa là nó đã bị phá hủy. Mặt khác, nếu TerraUSD giảm nhẹ xuống dưới đồng đô la, một phần của LUNA sẽ bị đốt cháy. Đồng thời, mỗi khi một LUNA được đúc, một UST được đốt cháy và ngược lại.

Các nhà đầu tư UST cũng được cung cấp tùy chọn giữ tiền của họ trong một tài khoản với Anchor Protocol, giao thức hứa hẹn cho họ lợi nhuận 20% trên UST đã ký gửi của họ. Tỷ lệ hấp dẫn này đóng vai trò như một động lực lớn và thúc đẩy nhu cầu UST.

Nhưng khi Anchor quyết định chuyển lợi nhuận này sang một tỷ lệ thay đổi có thể xuống thấp tới 15%, mọi người bắt đầu bán bớt UST của họ, vì giữ nó theo cách này dường như không còn giá trị nữa. Điều này cũng có tác động trực tiếp đến nhu cầu đối với UST, vốn đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá của nó. Mã thông báo gốc của Anchor Protocol, ANC, cũng chết vì quyết định này, mất đi một phần lớn giá trị của nó chỉ trong vài ngày.

Cả LUNA và UST đều sụt giảm nghiêm trọng vào tháng 5 năm 2022 vì những yếu tố này, hiện cả hai đều giữ một phần nhỏ so với giá trị trước đó của chúng. Tóm lại, tỷ giá của UST đối với đồng đô la đã trượt và thuật toán liên kết hai sau đó đã phát hiện ra điều này, khiến việc in Luna tăng lên để nâng giá lên. Việc in thêm Luna đã buộc giá tiền điện tử giảm xuống khi mọi người đổ xô bán nó, gây ra áp lực giảm thêm đối với UST và tình hình ngày càng gia tăng.

Số lượng phát hành của Terra Luna đã tăng từ 350 triệu lên 1,4 tỷ trong vài ngày trong vụ tai nạn. Một tuần sau, lượng phát hành của Luna đạt hơn 6 nghìn tỷ và mức giá này không thể thu hồi được.

Sự sụp đổ của LUNA và UST đã khiến toàn bộ khái niệm về stablecoin thuật toán bị đặt dấu hỏi, và coin ổn định thuật toán được coi là một khoản đầu tư rủi ro. Vì vậy, chính xác thì điều gì đã làm cho stablecoin thuật toán trở nên bấp bênh như vậy?

Tại sao Stablecoin thuật toán lại rủi ro?

Các stablecoin thuật toán gây ra rủi ro rất lớn vì chúng không thực sự được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản nào trong thế giới thực và vì vậy chúng không hoàn toàn là stablecoin. Họ không có tài sản thế chấp, có nghĩa là sự ổn định của giá cả không phải là điều chắc chắn như bạn muốn.

Như trường hợp của nhiều loại tiền điện tử khác, các stablecoin theo thuật toán cần có nhu cầu để duy trì giá trị. Tất cả chúng ta đều biết nhu cầu về một loại tiền điện tử trong ngành công nghiệp tiền điện tử có thể thay đổi mạnh mẽ như thế nào do nhiều yếu tố và chỉ riêng điều này vẫn là một điểm yếu rất lớn đối với các loại tiền ổn định thuật toán.

Ngoài ra, sự sụt giảm giá trị của một đồng tiền trong một cặp tiền thuật toán có thể có tác động lên đồng tiền kia tùy thuộc vào loại stablecoin thuật toán được đề cập. Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra trong thảm họa LUNA // UST. Vì vậy, trong ngắn hạn, một stablecoin thuật toán có thể gây ra rắc rối gấp đôi nếu mọi thứ diễn ra không như ý muốn.

Các Stablecoin thuật toán vẫn là một thứ gì đó của một trò đánh bạc

Mặc dù ý tưởng về stablecoin theo thuật toán chắc chắn có một số giá trị nhất định, nhưng vẫn có rất nhiều yếu tố có thể dễ dàng ảnh hưởng đến giá trị của chúng và gây ra tổn thất tài chính lớn. Vì vậy, trước khi đầu tư vào bất kỳ stablecoin nào, hãy nhớ kiểm tra xem nó có phải là tiền thuật toán hay không trước để hiểu bạn đang đầu tư tiền của mình vào cái gì.

Đọc tiếp