Tiền điện tử có phải là chứng khoán không? Bài kiểm tra Howey và ý nghĩa của nó
Sự phổ biến của tiền điện tử đặt ra các vấn đề liên quan đến tình trạng tài chính và quy định của chúng, điều này có thể gây nhầm lẫn. Một trong nhiều câu hỏi được đặt ra là liệu tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không. Chúng tôi sẽ trả lời câu hỏi này bằng cách xem xét các hướng dẫn của SEC về những gì tạo nên chứng khoán, hàm ý và tương lai có thể có của tiền điện tử.
Mục Lục
Điều gì tạo nên một chứng khoán?
Chứng khoán thường được coi là công cụ tài chính có thể thương lượng với giá trị tiền tệ mà các công ty hoặc chính phủ có thể phát hành. Chúng ở dạng trái phiếu, cổ phiếu, công cụ phái sinh, tín phiếu kho bạc, giấy nợ và quỹ tương hỗ. Tổ chức phát hành bảo mật thường phát hành chúng cho mục đích gây quỹ. Chứng khoán thường được quản lý tốt và yêu cầu các nhà đầu tư được thông báo về những rủi ro tiềm ẩn của chúng.
Tiền điện tử như chứng khoán
Câu hỏi về mức độ tiền điện tử được coi là chứng khoán đã được tranh luận và vẫn chưa rõ ràng. Trên thực tế, các sàn giao dịch và nhà phát triển tiền điện tử hết sức thận trọng để đảm bảo họ tiếp tục hoạt động theo sự cho phép của luật pháp trong các khu vực pháp lý tài chính khác nhau.
Mặc dù tiền điện tử phần lớn không được kiểm soát, nhưng chủ sở hữu và sàn giao dịch tiền điện tử ở nhiều khu vực pháp lý vẫn không được phép thực hiện các hoạt động của họ theo ý muốn. Thay vào đó, họ phải hoạt động theo các yêu cầu và luật tài chính khác nhau giữa các khu vực tài phán.
Bài kiểm tra Howey
Bài kiểm tra Howey do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đề xuất để đánh giá dịch vụ nào đủ điều kiện là chứng khoán. Theo Howey Test, để một giao dịch hoặc một tài sản được coi là chứng khoán, nó phải đáp ứng các điều kiện sau: “đầu tư tiền vào một doanh nghiệp thông thường với kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận thu được từ nỗ lực của người khác.”
Hãy cùng kiểm tra Howey Test có nghĩa là gì bằng cách kiểm tra cách tiền điện tử phù hợp với bốn tiêu chí chính.
1. Phải đầu tư tiền bạc
Tiêu chí này là một tiêu chí đơn giản. Nó chỉ đơn giản có nghĩa là một khoản đầu tư vào một tài sản phải liên quan đến tiền trước khi một tài sản đó có thể được coi là một chứng khoán. Đầu tư vào tiền điện tử liên quan đến việc đầu tư tiền vì các nhà đầu tư khác nhau đầu tư tiền của họ.
2. Trong một doanh nghiệp chung
Tiêu chí này đòi hỏi khoản đầu tư bằng tiền phải được hướng tới cùng một doanh nghiệp. Bằng cách này, thành công của nhà đầu tư được liên kết với thành công của công ty hoặc tổ chức được đầu tư vào. Doanh nghiệp thông thường cũng có thể là một hình thức chuyên môn của bên thứ ba.
Ở một mức độ nào đó, không cần chuyên môn của bên thứ ba để kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào tiền điện tử. Tuy nhiên, nếu chúng ta xem xét các dịch vụ cho vay tiền điện tử, nơi khách hàng cho vay tiền của họ và mong đợi lợi nhuận cố định hoặc biến đổi dựa trên cách một sàn giao dịch sử dụng nó, chúng ta có thể thấy một hình thức chuyên môn của bên thứ ba tham gia vào quá trình này.
3. Với Kỳ vọng về Lợi nhuận
Nếu khoản đầu tư nhằm mục đích tạo ra một số lợi nhuận, nó sẽ vượt qua bài kiểm tra thứ ba. Tuy nhiên, nếu nó nhằm vào những thứ khác, chẳng hạn như cất giữ của cải, nó có thể sẽ không được xếp vào loại bảo mật.
Nhiều nhà đầu tư tiền điện tử nhằm mục đích kiếm lợi nhuận, điều này khiến họ đáp ứng tiêu chí này. Mặt khác, có một số trường hợp ngoại lệ, chẳng hạn như stablecoin. Các stablecoin như USDT được sử dụng như một kho lưu trữ của cải, không phải vì lợi nhuận. Do đó, stablecoin có thể được phân loại là một loại tiền tệ hơn là bảo mật.
4. Bắt nguồn từ nỗ lực của người khác
Nếu một nhà đầu tư nỗ lực rất nhiều cho sự thành công của khoản đầu tư, thì rất có thể đó không phải là chứng khoán. Tiêu chuẩn này tìm cách tách nhà đầu tư khỏi bên thứ ba, vì họ được kỳ vọng sẽ đóng các vai trò khác nhau.
Bạn có thể kết luận rằng tiền điện tử không vượt qua bài kiểm tra thứ tư, vì không có bên thứ ba nào được cho là có liên quan đến việc đảm bảo lợi nhuận của nhà đầu tư. Vì, giống như trường hợp cổ phiếu, không có công ty nào nỗ lực để đầu tư hiệu quả. Thay vào đó, nó nói nhiều hơn về tâm lý thị trường tập thể và các hoạt động của nhà đầu tư.
Ngược lại, stablecoin có các thành viên cộng đồng tích cực, những người đảm bảo sự ổn định của chúng và vì điều này, chúng có thể vượt qua bài kiểm tra này. Ngoài ra, nếu chúng tôi xem xét các dịch vụ đặt cược và cho vay tiền điện tử, trong đó một sàn giao dịch hoặc giao thức giúp tiền của bạn hoạt động vì lợi nhuận, thì chúng tôi có thể kết luận rằng có một số bên thứ ba tham gia.
Tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không?
Dù SEC có đưa ra các tiêu chí của mình, sự nhầm lẫn về việc đăng ký loại tiền điện tử nào dưới dạng chứng khoán vẫn còn.
Ví dụ: SEC tính phí BlockFi vì đã không đăng ký tài khoản lãi suất của mình dưới dạng chứng khoán vì nó liên quan đến đầu tư bằng tiền và các nhà đầu tư được hứa hẹn lãi suất khác nhau dựa trên hiệu suất trao đổi. Nền tảng đã không chấp nhận hoặc từ chối cáo buộc, khiến nó phải trả 100 triệu đô la.
Một vấn đề khác là vụ kiện đang diễn ra của SEC chống lại Ripple Lab. Hành vi phạm tội của Ripple là phát hành XRP, mã thông báo gốc của mạng Ripple, cho mục đích đầu tư và gây quỹ cho công ty mà không đăng ký mã thông báo làm chứng khoán. Vấn đề tồn tại từ lâu cũng đã kìm hãm sự phát triển của XRP.
Coinbase cũng đã được điều tra về việc niêm yết các tài sản tiền điện tử mà SEC coi là chứng khoán. Các nội dung bao gồm AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM, v.v. Vấn đề cũng buộc chi nhánh Binance có trụ sở tại Hoa Kỳ phải xóa mã thông báo AMP.
Quy định về tiền điện tử được đối xử khác nhau ở nhiều nơi trên thế giới, với một số quốc gia cấm hoàn toàn và những quốc gia khác không hoàn toàn đồng ý với các giải pháp mà nó đưa ra. Họ hợp pháp ở một số quốc gia khác, nơi nhiều công việc cũng đang được tiến hành để xác định tình trạng thích hợp của họ.
Ý nghĩa của tình trạng quy định không rõ ràng của tiền điện tử
Một trong những tác động chính của tình trạng quy định không rõ ràng của tiền điện tử là nó làm cho ý tưởng về việc tiền điện tử được quản lý rộng rãi có vẻ hơi xa vời. Miễn là họ không được quy định trong một khu vực tài phán, việc đưa ra trường hợp về địa vị pháp lý của họ ở những nơi khác sẽ luôn là một thách thức. Đó là một vấn đề cũng ảnh hưởng đến cách sử dụng và giao dịch tiền điện tử.
Khi các chính phủ khác nhau cố gắng điều chỉnh tiền điện tử, họ cũng xem xét các rủi ro thị trường chung liên quan đến tiền điện tử. Ví dụ: tính không thể đảo ngược của các giao dịch chuỗi khối, nghĩa là không thể hoàn tác bất kỳ giao dịch tiền điện tử nào bạn đã hoàn thành, đây là một hệ thống không được sử dụng trong tài chính truyền thống.
Ngoài ra, các phần chính của tiền điện tử vẫn dễ bị lừa đảo, hack và thao túng. Giá cả và giá trị của tiền điện tử vẫn rất không ổn định, khiến việc bảo vệ các nhà đầu tư đầy đủ trở nên khó khăn.
Tiền điện tử đang có triển vọng mặc dù có quy định mới
Bất chấp các vấn đề pháp lý và rủi ro liên quan đến tiền điện tử, chúng tôi đã thấy chúng phát triển và trở nên phổ biến hơn. Hàng nghìn loại tiền điện tử đã được giới thiệu và chỉ riêng Bitcoin đã có tổng vốn hóa thị trường hơn 1,2 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2021.
Hơn nữa, thị trường tiền điện tử, đặc biệt là thị trường Bitcoin, đã tồn tại sau một loạt thị trường giá xuống và tâm lý tiêu cực của nhà đầu tư. Do đó, nhiều nhà đầu tư cũng lạc quan về cơ hội sống sót qua thị trường gấu đang diễn ra.
Tiền điện tử cũng đang gia tăng trong các trường hợp sử dụng trên toàn cầu. Theo Statista, doanh thu từ công nghệ chuỗi khối cũng dự kiến sẽ tăng lên 39,5 tỷ USD vào năm 2025. Với tất cả những điều này, chúng tôi hy vọng sẽ thấy ngành công nghiệp tiền điện tử tiếp tục phát triển. Có lẽ các cơ quan quản lý tài chính sẽ không còn lựa chọn nào khác hoặc có thêm lý do để áp dụng tiền điện tử.
Tiền điện tử không phải là chứng khoán
Tiền điện tử thường không được coi là chứng khoán. Tuy nhiên, bản chất và việc sử dụng nhiều loại tiền điện tử trùng lặp với các định nghĩa về chứng khoán của SEC. Hơn nữa, nhiều loại tiền điện tử được phát hành giống như cổ phiếu và cách tạo tiền cho các dự án mới của chúng tương tự như đợt chào bán lần đầu ra công chúng.
SEC tiếp tục dẫn đầu động lực cho một số kiểm soát quy định đối với các loại tiền điện tử khác nhau, mong đợi chúng được đăng ký dưới dạng chứng khoán. Tuy nhiên, với những tranh cãi thường xuyên trong thế giới tiền điện tử, chúng tôi không biết những kết quả như kỳ vọng sẽ mang lại.